摘要

負(fù)極材料一體化趨勢(shì)確定，正在成為頭部負(fù)極材料企業(yè)進(jìn)一步拉大與后面及新進(jìn)入企業(yè)差距的有效砝碼。

供應(yīng)鏈維穩(wěn)疊加降本需求，負(fù)極材料一體化布局全面提速。

5月中旬，璞泰來公告稱，為推進(jìn)負(fù)極材料一體化進(jìn)程，加快“年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池負(fù)極材料石墨化項(xiàng)目”的實(shí)施，公司決定向全資子公司內(nèi)蒙興豐增資2.78億元，并由內(nèi)蒙興豐吸收合并內(nèi)蒙紫宸。

此前3月，璞泰來還擬通過四川紫宸在成都邛崍投建20萬噸負(fù)極材料和石墨化一體化項(xiàng)目（包括粉碎、造 粒、石墨化、碳化、篩分、除磁等負(fù)極材料全工序），總投資不超80億元，分兩期建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年完成一期10萬噸產(chǎn)能建設(shè)。

無獨(dú)有偶，另一家負(fù)極材料排頭兵杉杉股份4月宣布，通過旗下內(nèi)蒙杉杉在包頭投建鋰電池負(fù)極材料一體化基地項(xiàng)目（二期），固定資產(chǎn)投資額15.35億元，規(guī)劃負(fù)極材料成品產(chǎn)能6萬噸，配套石墨化產(chǎn)能5.2萬噸，預(yù)計(jì)2022年下旬投產(chǎn)。

不止璞泰來、杉杉股份，包括翔豐華、星城石墨、凱金新能源等負(fù)極企業(yè)均有石墨化產(chǎn)線布局，如凱金4月在四川樂山投建20萬噸負(fù)極材料一體化項(xiàng)目，翔豐華去年募資3.24億元用于高端石墨負(fù)極材料的生產(chǎn)一體化建設(shè)等。

其實(shí)所謂負(fù)極材料一體化布局，前期主要針對(duì)石墨化、碳化等成本占比較高環(huán)節(jié)，因投入大、技術(shù)壁壘高初期主要靠外協(xié)，但動(dòng)力電池規(guī)模擴(kuò)大，材料企業(yè)降本需求迫切，主流負(fù)極材料企業(yè)開始通過自建、收購或入股的方式加碼石墨一體化、碳化等，達(dá)到快速降本的作用。

此外，負(fù)極企業(yè)為保障原材料供應(yīng)，同時(shí)積極加快上游供應(yīng)鏈的縱向整合，并最終實(shí)現(xiàn)從原料針狀焦的供應(yīng)、負(fù)極材料前工序造粒、中間環(huán)節(jié)石墨化加工、碳化包覆到負(fù)極材料產(chǎn)成品的一體化負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)鏈布局。

主流企業(yè)扎堆負(fù)極材料一體化產(chǎn)能建設(shè)背后是，降本作為負(fù)極材料企業(yè)最底層邏輯，而原材料漲價(jià)進(jìn)一步加劇企業(yè)降本壓力。如2021年一季度原材料針狀焦、石墨化環(huán)比大幅上漲超8成，造成負(fù)極材料價(jià)格環(huán)比上漲超8%。

而通過負(fù)極材料一體化布局能夠增厚單位盈利能力，實(shí)現(xiàn)降本增效，并進(jìn)一步提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)份額。

如石墨化是負(fù)極廠商控制成本的關(guān)鍵，包括自建和外協(xié)，前者占到總成本40%，后者能達(dá)到60%。據(jù)相關(guān)測(cè)算，若企業(yè)能實(shí)現(xiàn)80%自產(chǎn)石墨化，其成本將比全部外協(xié)低31.1%，超3成的下降空間。

一體化布局邏輯

作為制備負(fù)極材料的關(guān)鍵工藝及原料，針狀焦等原材料與石墨化加工環(huán)節(jié)在人造石墨負(fù)極材料成本占比超85%。因此，原材料的價(jià)格變化與加工費(fèi)用（以石墨化為主）的變化極大的影響了負(fù)極材料的價(jià)格。

鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，囿于技術(shù)、資金投入、環(huán)保成本等因素，國內(nèi)負(fù)極材料企業(yè)石墨化環(huán)節(jié)大部分選擇代工。

而過去5年動(dòng)力電池裝機(jī)量持續(xù)增長(zhǎng)，拉動(dòng)人造石墨需求一路上升，同時(shí)受原材料價(jià)格波動(dòng)等影響，為了降低生產(chǎn)成本，企業(yè)開始自建、并購或參股石墨化產(chǎn)能及碳化加工產(chǎn)能，不斷提升原料自供占比降低制造成本。

如紫宸通過收購布局了山東興豐與內(nèi)蒙興豐的石墨化產(chǎn)能，2020年又對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能技改，將坩堝爐轉(zhuǎn)變?yōu)橄涫綘t，后者單位產(chǎn)品耗電量較坩堝爐降低約45%；杉杉股份自建箱體爐石墨化并技術(shù)革新降低成本后，又入股收購石墨化產(chǎn)能等。

此外，負(fù)極企業(yè)還積極拓展上游原材料業(yè)務(wù)加速產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合，并最終實(shí)現(xiàn)從原料針狀焦的供應(yīng)、負(fù)極材料前工序造粒、中間環(huán)節(jié)石墨化加工、碳化包覆到負(fù)極材料產(chǎn)成品的一體化負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)鏈布局。

頭部企業(yè)一體化“護(hù)城河”

動(dòng)力電池是鋰電池市場(chǎng)占比最大的終端市場(chǎng)，也是負(fù)極材料企業(yè)廝殺最為激烈的戰(zhàn)場(chǎng)。

國內(nèi)負(fù)極材料市場(chǎng)集中度較高，形成三大三小格局，江西紫宸、杉杉、BTR第一梯隊(duì)三家企業(yè)去年出貨量占比超5成，其中人造石墨市場(chǎng)呈現(xiàn)杉杉與紫宸雙寡頭格局，同時(shí)第二梯隊(duì)企業(yè)也加快產(chǎn)能布局及市場(chǎng)開拓，加速電動(dòng)工具、電動(dòng)輕型車等細(xì)分市場(chǎng)突圍。

經(jīng)過近幾年的發(fā)展，負(fù)極材料前期包括石墨化、炭化及上游原材料等一體化布局成本效益正在凸顯，尤其是規(guī)模化產(chǎn)能釋放后，正在成為這些企業(yè)最核心的“護(hù)城河”。

一、負(fù)極材料規(guī)?；碌某杀緝?yōu)勢(shì)。

國內(nèi)負(fù)極材料市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，產(chǎn)品毛利率持續(xù)走低；在新進(jìn)入者增多的情形下，企業(yè)整體面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

而包括璞泰來、杉杉等出貨量靠前的負(fù)極企業(yè)新建產(chǎn)能大都配套石墨化及碳化等配套一體化產(chǎn)能建設(shè)，其規(guī)模及體量遠(yuǎn)高于其他企業(yè)，因此規(guī)?；懂a(chǎn)后成本優(yōu)勢(shì)十分明顯。

二是、進(jìn)一步提升與電池企業(yè)的議價(jià)權(quán)。

負(fù)極材料下游動(dòng)力電池市場(chǎng)高度集中，全球CR5占比超75%，其中寧德時(shí)代全球占比超25%，國內(nèi)占比超50%。且龍頭企業(yè)均在布局上游材料與資源，下游議價(jià)權(quán)強(qiáng)勢(shì)，尤其在原材料價(jià)格上漲，負(fù)極企業(yè)如何平抑成本及供應(yīng)鏈安全成為關(guān)鍵。

而頭部負(fù)極材料企業(yè)通過石墨化、碳化及原材料布局等實(shí)現(xiàn)負(fù)極材料的一體化布局，不僅有效的控制成本，同時(shí)保障了上游原材料的供應(yīng)安全，進(jìn)一步提升與電池企業(yè)的議價(jià)權(quán)。

三是，強(qiáng)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力。

璞泰來的負(fù)極業(yè)務(wù)已形成從原料針狀焦的供應(yīng)、前工序造粒、石墨化加工、碳化包覆到負(fù)極材料產(chǎn)成品的一體化負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)鏈布局。目前具備6萬噸石墨化加工及5.5萬噸碳化加工的配套產(chǎn)能。

通過對(duì)負(fù)極材料一體化的運(yùn)作，璞泰來大大降低負(fù)極材料生產(chǎn)的成本，提高負(fù)極材料的毛利率。璞泰來2020年負(fù)極材料毛利率為31.09%，同比增長(zhǎng)4.23%。

截至2020年杉杉已經(jīng)具備10萬噸的年產(chǎn)能，2021年位于包頭的二期6萬噸項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)，同時(shí)了解到杉杉正在各地?cái)U(kuò)產(chǎn)拿地，進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能。2020年杉杉負(fù)極材料毛利率為27.7%，同比增長(zhǎng)1.91%。

此外，頭部負(fù)極企業(yè)與上游原材料的深度綁定正在成為趨勢(shì)，如近期璞泰來入股茵地樂鎖定水溶性粘結(jié)劑產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)；杉杉科技與錦州石化的合作等。

綜合來看，負(fù)極材料一體化布局及產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合趨勢(shì)確定，正在成為頭部負(fù)極材料企業(yè)進(jìn)一步拉大與后面及新進(jìn)入企業(yè)差距的有效砝碼。

GGII分析認(rèn)為，技術(shù)研發(fā)、規(guī)模成本、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同整合將成為人造石墨領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的核心變量，未來幾年，市場(chǎng)需求將會(huì)大幅提提升，能在上述幾個(gè)環(huán)節(jié)緊跟客戶節(jié)奏的企業(yè)才有可能成為最后贏家。

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