7月26日，深圳市綠聯(lián)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：綠聯(lián)科技）在創(chuàng)業(yè)板成功上市，證券代碼為301606。



本次創(chuàng)業(yè)板IPO上市，綠聯(lián)科技共發(fā)行4150萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為21.21元/股。上市首日，綠聯(lián)科技以40.00元/股的價(jià)格開盤，開盤漲88.59%。截至上午10點(diǎn)，綠聯(lián)科技的股價(jià)上漲至44.3元/股，漲幅108.86%，總市值達(dá)183.81億元。

綠聯(lián)科技成立于2012年，主要從事 3C 消費(fèi)電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動(dòng)周邊類、存儲(chǔ)類五大系列。根據(jù) QYResearch 數(shù)據(jù)，公司 2021年度手機(jī)數(shù)據(jù)線產(chǎn)品全球市場(chǎng)占有率為0.58%，全球排名第八；中國(guó)市場(chǎng)占有率為 1.59%，中國(guó)排名第八。

這家起家于華強(qiáng)北，靠賣數(shù)據(jù)線熬成3C配件大佬的公司，加上其80后創(chuàng)始人張清森，業(yè)內(nèi)常將綠聯(lián)科技的成功講述成“華強(qiáng)北檔口誕生出科技巨頭”“80后莆田草根逆襲”的故事。

三年凈賺10億，NAS成為重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)品之一

從業(yè)績(jī)上看，綠聯(lián)科技在近三年的業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。招股書顯示，2021年到2023年，綠聯(lián)科技的營(yíng)收呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，分別為34.46億元、38.39億元、48.02億元，年均復(fù)合增速達(dá) 18.05%，三年?duì)I收超過(guò)120億元。同期歸母凈利潤(rùn)分別為2.96億元、3.27億元、3.87億元，三年凈賺10億元。



綠聯(lián)科技預(yù)計(jì) 2024 年Q1營(yíng)業(yè)收入為12.86 億元，同比上漲27.17%；預(yù)計(jì) 2024 年Q1扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為 1.01 億元，同比上漲17.11%。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)中，傳輸類產(chǎn)品是其業(yè)務(wù)規(guī)模最大的產(chǎn)品類別，產(chǎn)品包括擴(kuò)展塢、集線器、網(wǎng)
卡、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)線、鍵鼠等。2023年，傳輸類產(chǎn)品的銷售收入14.45億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為30.09%。

音視頻類產(chǎn)品包括高清線、音頻線、音視頻轉(zhuǎn)換器、耳機(jī)等。2023年，創(chuàng)造了9.5億元的占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為 19.78%。不過(guò)該品類的營(yíng)收占比是呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。在TWS市場(chǎng)爆火時(shí)，“UGREEN 綠聯(lián)”品牌TWS 耳機(jī)、頭戴式無(wú)線耳機(jī)等產(chǎn)品幫助其占領(lǐng)了不少市場(chǎng)份額。

充電類產(chǎn)品在2023年的銷售收入為15.57億元，近三年占營(yíng)收比重不斷增加，2021年到2023年的營(yíng)收占比分別為22.91%、25.61%和32.43%，增長(zhǎng)迅猛。

移動(dòng)周邊類產(chǎn)品營(yíng)收比較穩(wěn)定，產(chǎn)品包括手機(jī)平板支架、保護(hù)殼、保護(hù)膜等，2023年的營(yíng)收為4.47億元，占營(yíng)收比重為9.31%。

存儲(chǔ)類產(chǎn)品已經(jīng)成為綠聯(lián)科技重點(diǎn)的產(chǎn)品品類之一，包括私有云存儲(chǔ)、磁盤陣列存儲(chǔ)柜、移動(dòng)硬盤盒等。盡管占總營(yíng)收比重較小，但也呈現(xiàn)出快速的增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021年到2023年的銷售收入分別為1.59億元、1.85億元、3.28億元，營(yíng)收占比分別為 4.63%、4.83%和 6.83%。

圖：主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入構(gòu)成

信通院數(shù)據(jù)顯示，2018 年我國(guó)新增數(shù)據(jù)量為 7.6ZB，預(yù)計(jì) 2025 年我國(guó)新增數(shù)據(jù)量將達(dá)到 48.6ZB，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 30%。這給數(shù)據(jù)儲(chǔ)存設(shè)備市場(chǎng)的增長(zhǎng)帶來(lái)了機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)儲(chǔ)存設(shè)備包括硬盤、網(wǎng)絡(luò)附屬存儲(chǔ)器（NAS）等。

其中NAS是一種連接在網(wǎng)絡(luò)上的專用數(shù)據(jù)存儲(chǔ)服務(wù)器，技術(shù)上能夠?qū)Σ煌鳈C(jī)和應(yīng)用服務(wù)器進(jìn)行訪問(wèn)，其不僅有專業(yè)存儲(chǔ)設(shè)計(jì)，還能夠?yàn)槎喾N客戶端服務(wù)，使數(shù)據(jù)更加安全和便于訪問(wèn)。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)MarketResearch預(yù)計(jì)到2028 年，NAS 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 510 億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 12.1%。

在報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技加大對(duì)存儲(chǔ)類產(chǎn)品的研發(fā)投入，創(chuàng)新推出私有云存儲(chǔ)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)手機(jī)、平板、電腦設(shè)備中數(shù)據(jù)的自動(dòng)備份及存儲(chǔ)，多終端互聯(lián)及多人遠(yuǎn)程線上訪問(wèn)。

毛利率高達(dá)37%，線上銷售模式帶來(lái)七成營(yíng)收

在研發(fā)方面，截至 2023 年 12 月末，綠聯(lián)科技擁有研發(fā)技術(shù)人員 668 人，占員工總數(shù)的 20.96%。報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)的研發(fā)投入分別為 1.57億元、1.8億元和 2.16億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 4.54%、4.78%和 4.50%。

公司同行業(yè)公司主要包括 Belkin、安克創(chuàng)新、公牛集團(tuán)、海能實(shí)業(yè)、品勝電子等公司。

在毛利率方面，綠聯(lián)科技在報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 37.21%、37.38%和 37.60%，整體保持穩(wěn)定。與同行可比公司相比，綠聯(lián)科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平高于可比公司的平均水平，處于可比公司的區(qū)間范圍。


不過(guò)，綠聯(lián)科技采用線上方式進(jìn)行銷售，線上平臺(tái)費(fèi)用費(fèi)率較高，導(dǎo)致其銷售費(fèi)用較大。2023年的銷售費(fèi)用率為18.99%，可比公司的平均值為10.95%。線上銷售模式對(duì)公司的銷售費(fèi)用率影響較高，安克創(chuàng)新同樣采用了線上銷售模式，2023年的銷售費(fèi)用率達(dá)到21.29%。

對(duì)于線上平臺(tái)經(jīng)營(yíng)，綠聯(lián)科技也提到了會(huì)有相關(guān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2021年到2023年，綠聯(lián)科技通過(guò)線上電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為78.14%、75.98%和 74.77%，通過(guò)線上電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的毛利占主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利比例分別為 84.31%、81.94%和 81.47%。不管是營(yíng)收還是毛利，總體占比較大。

此外，線上電商平臺(tái)的服務(wù)費(fèi)也會(huì)隨著公司線上B2C模式銷售收入而增長(zhǎng)。2021年到2023年，平臺(tái)服務(wù)費(fèi)分別為 23,361.45 萬(wàn)元、22,813.86 萬(wàn)元和 32,866.86 萬(wàn)元，占各期線上 B2C 收入的比例分別為11.01%、10.34%和11.85%。

綠聯(lián)科技此次IPO擬募集資金15.04億元，用于產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、智能倉(cāng)儲(chǔ)物流建設(shè)項(xiàng)目以及總部運(yùn)營(yíng)中心及品牌建設(shè)項(xiàng)目。